Investment Management Business Guide
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MiFID II Compliance & Unbundling Strafen
€50.000–€200.000/Jahr pro Asset Manager (Verwarnungen, Schadensersatz); ca. 1% Fondsperformance-Verlust = €5–€50 Mio. für große Fondsgesellschaften; 0,21 €-Verlust pro verstecktem Dollar (Studien belegen)Nach MiFID II (gültig seit 01.01.2018) müssen europäische Fonds Research explizit offenlegen und mit Hard Dollars bezahlen, nicht mit Soft Dollars (Handelsprovisionen). Deutsche Fondsmanager, die Soft Dollars versteckt verwenden oder Kosten auf US-Twin-Fonds verschieben, verstoßen gegen BaFin-Anforderungen. Empirische Studien zeigen, dass Fonds nach Kostenverlagerung um ca. 1% unterperformt haben, was Schadensersatzforderungen von Investoren auslöst.
AIFMD II Implementierungsrückstand und Bußgeldrisk
€10,000–€50,000 per violation (estimated statutory range under § 307 KAGB); estimated 20–40 hours/month manual compliance tracking per fund managerAIFMD II introduces new leverage limits (300% for closed-ended loan-originating AIFs, 175% for open-ended), loan origination prohibitions, and mandatory dual liquidity management tools. Manual compliance verification and ad-hoc reporting create audit risk.
Systemübergangskosten für neue Meldeverfahren und XML-Schemas
€20,000-€100,000 per firm for system upgrade/integration. Additionally, 40-80 hours/quarter manual file conversion and validation = €4,000-€8,000/quarter (€16,000-€32,000/year) until summer 2026.The AWV reporting overhaul eliminates paper-based submissions (replaced in 2013) and mandates electronic submission via new XML schemas from summer 2026. Investment management firms must upgrade internal statement generation systems, test new file formats, and integrate with the AMS portal. Temporary manual conversion (CSV→XML) or vendor workarounds drive overhead. Four new crypto-asset identification codes (804, 814, 824, 834) require additional system configuration. Fund Risk Limitation Act (adopted October 29, 2025) and AIFMD II implementation add further complexity.
Unbillige/Versteckte Forschungskosten durch Soft-Dollar-Arrangements
€2–€5 Mio./Jahr (große Gesellschaften); pro unbillter Kostenposition ~€10.000–€50.000; 21-Cent-Verlust pro Dollar Soft-Dollar-ArrangementSoft-Dollar-Arrangements ermöglichen es, dass Research über Handelsprovisionen bezahlt wird, ohne dass die echten Kosten offengelegt werden. Dadurch entstehen: (a) nicht-abgerechnete Dienstleistungen, (b) Gebührenunterschiede zwischen Twin-Fonds (EU vs. US), (c) fehlende Granularität bei Kostenverteilung. Studien zeigen, dass für jeden Dollar versteckter Forschungskosten nur 0,79 € echten Wert für Investoren entstand.